6月17日晚，黑芝麻（000716.SZ）披露，公司及相关责任人于6月16日收到广西证监局出具的警示函。警示函显示牛点策略，公司存在控股股东及关联方非经营性资金占用、违规对外担保问题。公司将按要求整改，并在30日内提交书面整改报告。
随着警示函的披露，黑芝麻近年来在主业不振、频繁跨界、资金使用等方面的种种问题再次引发市场广泛关注。
信息披露频“踩线”
根据广西证监局出具的警示函，黑芝麻存在三方面主要问题：一是控股股东及关联方非经营性资金占用；二是违规对外提供担保；三是公司治理体系不完善，信息披露不及时、不规范。
具体来看，公司在2024年年报中披露，控股股东广西黑五类食品集团有限公司，以及关联方广西南方农业开发经营有限公司、天臣新能源（渭南）储能动力科技有限公司（下称“渭南天臣”）及关联自然人韦清文、胡泊，曾存在非经营性占用公司资金的行为。公司未按规定在临时公告和定期报告中及时披露上述情况，构成重大信披瑕疵。
此外牛点策略，早在2020年9月，黑芝麻还曾为第三方南宁市儿童医院建设运营管理有限公司向广发银行南宁分行借款5.05亿元提供担保，担保金额达6553万元，系公司所持广西广投国医投资有限公司36.41%股权所限。但公司直到2024年10月30日才披露该项担保事项，严重违反信息披露及时性的要求。
事实上，这并非黑芝麻首次因信披问题“踩线”。据不完全统计，2022年至2025年，黑芝麻及高管人员累计收到深交所监管函2次，纪律处分1次。2025年4月，公司及多位高管因信息披露违规被公开谴责，其中包括前董事长韦清文、前总经理刘辉、前财务总监李维昌等核心管理层。
主业承压，盈利基础不稳
业绩层面，黑芝麻近年来的表现同样不容乐观。2025年一季度，公司实现营业收入4.42亿元，同比下降3.74%，归母净利润仅为225万元，仍处于较低水平。
回顾过往，2018至2022年间，黑芝麻归母净利润从5991万元一路下滑至-1.40亿元，五年间盈利能力持续恶化。其中，2021年亏损额达1.09亿元，2022年进一步扩大至1.40亿元。
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虽然公司在2023年和2024年实现扭亏，分别录得归母净利润4308万元和7774万元，但盈利基础仍不稳固，净利润波动大，毛利率承压明显。
黑芝麻在财报中解释称，公司所用的原材料以农副产品为主，其价格受市场供需、气候、政策等诸多因素的影响，具有较大的不确定性，由于采购价格的上涨，将增加公司的产品成本，毛利率下降。
储能跨界遇冷，关联交易风险引关注
黑芝麻曾因旗下的黑芝麻糊等经典产品而广为人知。然而，近年来，随着公司业绩持续低迷，其再次引发关注是因为尝试跨界进入新能源储能领域。
2023年4月，黑芝麻将全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司经营业务转型为储能锂电池生产经营，并高调宣布投资35亿元建设储能电池生产基地，计划新建三条方形磷酸铁锂电池生产线，预计2025年达产后每年新增储能电池年产能8.9GWh。
这一跨界举措在当时引发了市场的广泛关注，部分投资者对其转型前景抱有一定期待。然而，一年后的2024 年 4 月，黑芝麻在投资者互动平台上明确表示，鉴于市场环境的变化，公司暂停了江西南昌的 35 亿元磷酸铁锂储能电池项目建设。
事实上，黑芝麻对新能源领域的涉足并非首次。早在2017年，公司便通过参股天臣新能源有限公司（以下简称“天臣新能源”）布局相关产业，并持有其30%股权。2022年，黑芝麻曾计划对天臣新能源增资5亿元，但该方案于2023年初终止。
更引人注意的是，黑芝麻2024年报披露其与储能公司之间存在资金往来，构成关联方资金占用。2024年年报显示，2021年度，黑芝麻下属控股子公司容县工厂与供应商深圳市紫芯绿色材料科技有限公司（以下简称“深圳紫芯”）签订采购合同，2022年8月18日，容县工厂向深圳紫芯支付1053.85万元，深圳紫芯将1100万元付至关联方渭南天臣。其中，向深圳紫芯支付的款项中有约950万元构成关联方资金占用。截至报告日，该项占用资金已归还容县工厂。
根据天眼查信息，渭南天臣成立于2015年12月，主要从事电池储能系统的设计、开发与销售业务。该公司与天臣新能源的受益所有人同为自然人田钢。
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