每经评论员胥帅赢在策略
8月8日晚间，证监会官方微信公众号发布消息，宣布严肃查处*ST高鸿（SZ000851，股价2.21元，市值25.59亿元，下称高鸿股份）严重财务造假案件。经调查证实，高鸿股份长期开展无商业实质的笔记本电脑等“空转”“走单”业务，大幅虚增收入和利润，其行为已违反证券法律法规。对此，证监会拟对相关责任主体处以1.6亿元罚款，对配合造假的第三方罚款700万元。同时，因高鸿股份涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序。针对案件中可能涉及的犯罪线索，证监会明确表示将坚持“应移尽移”原则，严格依据刑法及《最高人民检察院公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》的规定移送公安机关处理。
高鸿股份的造假行为堪称恶劣赢在策略，不仅持续时间长，造假金额也十分庞大。2015年至2023年间，该公司通过参与、组织虚假贸易业务，累计虚增营业收入约198亿元，虚增利润总额超7620万元。更值得注意的是，公司2020年度非公开发行股票的相关文件中，引用了2018年至2020年上述虚假业务的收入和利润数据，构成欺诈发行。
对上市公司此类恶劣造假行为“开刀”，监管部门的处罚不仅彰显了“零容忍”态度，更呈现出行政与刑事叠加重罚的特点。
第一重为行政处罚，严格执行退市规则，对触及重大违法强制退市的行为绝不姑息。回顾去年7月至11月的5个月间，由于投资者对高鸿股份的重整抱有预期，其股价从1.43元涨至4.19元，出现疯狂炒作。若退市警报未能及时拉响，投资者便会心存幻想，高鸿股份也可能成为市场反复炒作的投机标的。因此赢在策略，对这类造假公司动真格，才能警醒投资者“投机行为风险巨大”。此次处罚中，公司董事长、时任总经理付景林和时任财务总监、董事会秘书、副总经理丁明锋不仅被罚款，还被实施市场禁入，体现了对造假首要责任人的严厉惩处。
第二重是首要责任人可能面临牢狱之灾，上市公司造假行为已涉嫌刑事违法。高鸿股份的造假手段为虚假贸易，参与其中的不仅有上市公司的董监高，负责组织、实施财务造假，还有第三方配合造假。从具体造假细节来看，公司时任董事曹秉蛟接受高鸿鼎恒总经理江庆的委托，负责管理虚假贸易业务、审批资金付款申请，其违法行为与高鸿股份2022年和2023年年报中的虚假记载存在直接因果关系。而江庆作为曹秉蛟的配偶，同时也是南京庆亚的实际控制人和管理者，明知涉案笔记本电脑虚假贸易业务对高鸿股份而言属于“空转”“走单”性质，会导致高鸿股份业绩虚高，却仍主动联系高鸿股份子公司高鸿科技开展合作，将其纳入贸易业务链条，其行为与高鸿股份2015年至2021年的信息披露违法行为构成共同违法。
在重罚上市公司的同时，证监会也对配合造假的第三方江庆同步严惩。除高额罚款外，江庆还被采取10年证券市场禁入措施，与付景林一致。监管层加大对配合造假第三方的打击力度，更通过“共同违法”的定性，为类似案件的造假惩处提供了可参考的路径。
令人费解的是，如此恶劣的造假行为，在被立案调查前，掌握大量底稿与数据的审计机构竟均未发现。2022年年报之前，高鸿股份的年报和内控报告审计意见均为标准无保留意见。而作为知名财经媒体，《每日经济新闻》早在2022年1月21日就推出《调查︱高鸿股份IT销售业务几大疑问：三大交易方与原定增股东是何关系？供应商们跟董事亲朋有何交集？》，通过大量走访调查发现，高鸿股份的客户、供应商中，有不少是公司董事曹秉蛟亲属、朋友投资的企业，包括其配偶江庆、兄弟曹秉南、侄子曹勇等。在《每日经济新闻》此次调查“吹哨”后，高鸿股份于2025年被定性为造假，且造假细节与当时报道内容高度吻合。
从高鸿股份的造假案例可以看出，权威的财经媒体是监督上市公司造假的重要力量，通过客观、冷静、专业的调查，能够对上市公司的造假行为形成有效威慑。当前，许多上市公司以保护商业机密为由，不再公布预付款客户、应收账款客户、主要客户及主要供应商的名单，而这些信息以及预付款流向等，恰恰是核查上市公司是否存在造假行为的重要手段。笔者认为，在打击上市公司持续造假行为的过程中赢在策略，监管层与媒体可形成有力的监督组合拳。对于不便公布客户等商业信息的上市公司，建议通过开设白名单制度等方式，在保护其商业机密的同时，也能壮大民间对上市公司的调查力量。
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